文曄高溢價買宣昶，是合理價格嗎？

受到文曄高溢價收購消息刺激，宣昶今天開市直接暴漲。

4月6日，又一起大型并購案發(fā)生。據(jù)報道稱，中國臺灣上市公司電子分銷商文曄宣布擬收購另一大分銷商宣昶。對于收購目的，文曄表示為整合資源、擴大運營規(guī)模并提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

據(jù)文曄公告顯示，文曄擬以每一普通股27元新臺幣、總價18.97億元新臺幣的現(xiàn)金對價，收購宣昶100%股權(quán)。過41%。本次收購預計將于10月1日完成，宣昶將成為文曄的全資子公司。

公開資料顯示，文曄成立于1993年12月，是僅次于大聯(lián)大的臺灣第二大分銷商，也是樂視債主，代理產(chǎn)品線為電管芯片、通信芯片、嵌入式及處理器芯片、顯示光學元器件等，廠家包括：TI、Avago、Atmel、DigitalPersona、海力士、Marvell、美信、美光、ST、Realtek、NXP、快捷半導體、安森美、Skyworks等。

宣昶成立于1992年5月，去年營收總計約27億元，除自研RF產(chǎn)品外，長期耕耘許多利基型應用領(lǐng)域，除個人電腦與智能手機外，也專注在電視、液晶面板、服務器、機上盒、電源網(wǎng)路、網(wǎng)路儲存、觸控應用等IC上。主要代理IDT（Integrated Device Technology）、Qualcomm Atheros（高通）、Richtek（立锜）、M-Star（晨星）、OmniVision（豪威）、MPS（芯源）等半導體原廠品牌。

宣昶也是臺灣獨立分銷商大將，以宣昶停牌前市值計算，此次收購出現(xiàn)高達41%的溢價。分析認為，看似買貴，其實是合理價格。宣昶現(xiàn)有產(chǎn)品線與文曄重疊性極低，文曄合并宣昶能夠獲得更為廣泛的應用市場，宣昶去年第四季度資產(chǎn)凈值高達23.5元，成長潛力明顯。

進入文曄后，借助其在亞太地區(qū)的客戶基礎(chǔ)及完整布建的營運管理平臺，可加速擴展宣昶海外業(yè)務，將對其現(xiàn)有產(chǎn)品切入中國、韓國、東南亞市場提供相當助益，后期能產(chǎn)生良性化學反應。

中國本土分銷商并購，將停不下來

隨著全球集成電路產(chǎn)業(yè)的并購重組，全球的電子元器件分銷商開啟新一輪洗牌，有一定規(guī)模和實力的中小型分銷商受到大型分銷商爭奪的對象，對價高溢成為常態(tài)。

早在2016年7月，全球頭號電子分銷商安富利集團（Avnet）收購了全球營收前十的英國IC分銷商派睿電子（Farnell）。在國內(nèi)，新一輪的電子元器件分銷商洗牌也已經(jīng)開始。

2015年12月，北高智和亞訊宣布開啟戰(zhàn)略聯(lián)盟，效仿大聯(lián)大控股，共同組建好上好控股有限公司；2016年，英唐智控接連收購華商龍和聯(lián)合創(chuàng)泰，打造電子分銷垂直領(lǐng)域航母；力源收購鼎芯后，2016年8月，力源信息披露擬26億收購帕太集團；2016年10月，芯智控股在港交所正式掛牌上市，正式啟動元器件電商戰(zhàn)略；2016年11月，新蕾電子欲打包旗下資產(chǎn)進入庫易庫再借殼羅頓發(fā)展上市；收購湘海和捷揚后，入股天河星供應鏈，2017年1月，深圳華強擬現(xiàn)金收購鵬源電子70%股權(quán)；潤欣科技、上海韋爾相繼上市擴充規(guī)模，收購意愿強烈。另外，世強、唯時信等老牌本土混合分銷商都在積極謀求資本助力。

同時，作為全球最大的電子市場，中國大陸供應鏈近年來嶄露頭角，IC領(lǐng)域涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀公司，這也引起臺灣分銷商的廣泛關(guān)注。2016年，大聯(lián)大出資986萬元認購商絡(luò)電子的89.73萬股，出資1.5億元認購了深圳中電國際信息科技有限公司（簡稱“中電港”）15%股權(quán)。

總結(jié)：中國本土能否出現(xiàn)分銷巨頭？

早期的全球電子產(chǎn)業(yè)分工，造就了安富利、艾睿電子、TTI等一批國際分銷巨頭；隨后的全球電子產(chǎn)業(yè)聚集地效應帶動下，大聯(lián)大、RS、富昌電子、領(lǐng)時國際相繼崛起。目前，國內(nèi)全年營收能夠連續(xù)三年達到10億美金以上的本土分銷商屈指可數(shù)。隨著物聯(lián)網(wǎng)、車用IC、5G通信的到來，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)迎來大發(fā)展機遇，更多市場資本關(guān)注、介入和參與，在電商平臺和共享經(jīng)濟沖帶來的新興的商業(yè)模式下，本土分銷商已經(jīng)把10億美元這道坎踩在腳下，未來中國能否誕生世界級的IC分銷集團值得期待。

未來十年，你認為國內(nèi)哪家本土分銷商最有可能躋身巨頭行列？歡迎討論！